A nemesfémek az elmúlt években olyan árfolyam-emelkedést produkáltak, amely még a tapasztalt befektetők jelentős részét is meglepte. A januári csúcs utáni esés majd oldalazás, kérdéseket vetett fel, ahogyan a kezdődő emelkedés megcsillantotta a reményt. (A jelenlegi árak, arany: 3400 dollár/ uncia, és ezüst: 65 dollár/uncia körül mozognak.)
Ilyenkor mindenkit az érdekel, vajon merre halad tovább a grafikonok mintázata.
Az LBMA – London Bullion Market Association – minden évben felkér különböző nemesfémpiaci szakembereket, hogy adják meg éves prognózisukat. A felmérés résztvevői között vannak:
- nagybankok elemzői
- pénzügyi és nyersanyag-kereskedő társaságok vezetői
- nemesfémipari vállalatok képviselői
- szakmai szervezetek elemzői
- független kutatócégek és tanácsadók
Az LBMA összegyűjti és közzéteszi őket. Itt található a legutóbbi összesítés: https://www.lbma.org.uk/forecast-survey-2026/analysts-forecasts/
3 független elemzőt választottam a szakértők közül. Nézzük meg a 2026-os évi prognózisukat.
Ross Norman, a Metals Daily vezetője szerint a piac megtisztult. https://www.lbma.org.uk/forecast-survey-2026/analysts-forecasts/ross-norman
Norman több évtizede foglalkozik a nemesfémek piacával. Rendszeresen részt vesz a London Bullion Market Association éves előrejelzési versenyében, ahol már többször végzett az élmezőnyben: 2019-ben ő adta a legpontosabb aranyár-prognózist, 2023-ban és 2024-ben pedig második lett. Erősíti a hitelességét, hogy nem pusztán hangzatos célárakat mond, hanem a korábbi előrejelzései mérhetően is pontosak voltak. 2026-ra az egyik legmagasabb célárat ő adta meg. Nála egyszerre van jelen a függetlenség, a tapasztalat, és a pontosság.
Arany:
- éves átlag: 5 375 dollár
- várható sáv: 4 350–6 400 dollár
Ezüst:
- éves átlag: 122 dollár
- várható sáv: 72–165 dollár
Sokan beszélnek a nemesfémek esetében kipukkadt buborékról. Viszont egy valóban kipukkadt buboréknál az érdeklődéssel együtt rendszerint az árfolyam is összeomlik. Ami most nem jellemző. Sanszosabb, hogy a rövid távon gondolkozó spekulánsok távoztak a piacról, miközben annak hosszabb távú támaszai megmaradtak.
A szakértő ezeket a célárakat nem kifejezetten az év utolsó négy hónapjára adta meg, hanem a teljes évre vonatkoztatta. Mivel azonban az előrejelzések felső értékei még nem teljesültek, Norman változatlan várakozása egyértelműen arra utal, hogy az idei emelkedésnek még lehet folytatása. Az érvelése is érdekesebb annál, hogy „kamatcsökkentés lesz, ezért emelkedik az arany”. Szerinte a világ egyre inkább egy erőforrásokért folyó küzdelem felé halad.
Az országok biztonságos energiaellátást, nyersanyagokat és politikailag független tartalékokat akarnak. Ebben a környezetben a nemesfémek felhalmozása már nem egyszerű befektetési döntés, hanem a pénzügyi függetlenség egyik eszköze.
Más független elemzők is további emelkedést várnak.
Chantelle Schieven, a Capitalight Research vezető elemzője. https://www.lbma.org.uk/forecast-survey-2026/analysts-forecasts/chantelle-schieven
Arany:
- éves átlag: 5 072 dollár
- várható sáv: 4 240–5 830 dollár
Ezüst:
- éves átlag: 101,50 dollár
- várható sáv: 65,80–145,30 dollár
Szerinte az arany emelkedése nem egyszerűen egy szokásos árfolyamciklus. Az arany fokozatosan visszanyeri korábbi pénzügyi szerepét, és ismét egyre fontosabb szerepet kap az országok pénzügyi tartalékában. Egyre több állam szeretné csökkenteni a dollártól való függőségét, és olyan tartalékot építeni, amely nem kötődik közvetlenül egy másik ország pénzügyi rendszeréhez.
Az ezüst emelkedését a tartós kínálati hiánnyal, a szűkülő fizikai piaccal, az ipari felhasználás növekedésével, a technológia fejlődésével és a befektetői kereslettel magyarázza.
Rohit Savant a CPM Group elemzője. Ez az egyik legrégebbi, bankoktól független nemesfémpiaci kutató- és tanácsadó cég. https://www.lbma.org.uk/forecast-survey-2026/analysts-forecasts/rohit-savant
Arany:
- éves átlag: 4 460 dollár
- várható sáv: 3 975–5 000 dollár
Ezüst:
- éves átlag: 67,25 dollár
- várható sáv: 53–95,50 dollár
Savant számolt komolyabb korrekciókkal is, ezért az ő előrejelzése áll jelenleg a legközelebb a piachoz. Ennek ellenére nem érzi azt, hogy véget ért volna a nemesfémek emelkedő időszaka. Az aranyat a politikai kockázatok, az államadósságok, a jegybanki vásárlások és a részvénypiac sérülékenysége és az inflációs kockázat támogatja.
Az ezüstnél továbbra is magas árakat vár, de a drágulás visszafoghatja az ipari keresletet, ami szélsőséges kilengéseket, extrém magasságokat és időnként éles visszaeséseket jelenthet.
Valóban megismétlődik 2025?
Erre természetesen senki nem tud biztos választ adni. Az árfolyamok ritkán ismétlik meg pontosan ugyanazt a mintát, a hasonlóság azonban figyelemre méltó.
Tavaly a hosszú nyári nyugalom után ősszel indult el az év legerősebb emelkedése. Idén ismét egy rendkívüli év eleji rali, jelentős korrekció és hónapokig tartó kivárás követte egymást. Közben az emelkedést korábban elindító alapvető folyamatok sem tűntek el.
A jegybankok továbbra is aranyat vásárolnak, a geopolitikai bizonytalanság megmaradt, az államadósságok emelkednek, az ezüst piacán pedig egyre szélesebb a szakadék a kereslet és a kínálat között.
Valószínű tehát, hogy a nyári nyugalom nem az árfolyamemelkedések végét, hanem a következő erőteljesebb mozgás előtti felkészülési időszakot jelentette. Ha 2-3 évvel messzebbre is tekintetnél, olvasd el az Incrementum AG 2030-ra várható prognózisát, amiről itt írtam.